深度专题
全球主要燃料电池市场分析
新兴产业中心-燃料电池张帅/彭聪/刘妍雪
投资建议
从全球主要市场的情况看，燃料电池产业初步解决了商业模式和成本下降路径的问题，随着车辆规模的提升，很快将实现规模化的商业运营，并在大巴、中重卡、固定式发电等领域得到迅速的发展，可以与传统汽车进行竞争。基于此我们继续看好板块内产业链布局清晰的美锦能源、嘉化能源、雪人股份、大洋电机、雄韬股份。
行业观点
随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，氢气作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，重要性不断上升，未来地位有望与石化资源比肩，我们预计2030年市场价值超万亿。
全球主要国家均对氢燃料电池的发展投入大量资源，以期在未来新时代的能源竞争中占据领先位置。从目前的情况看，日本、韩国和中国对燃料电池的整体投入最高，以丰田、现代为代表的燃料电池乘用车和固定式热电联供系统以及氢能大巴、物流车的生产均处于全球领先；美国近两年在制造方面增速不如东亚国家，但加州作为燃料电池乘用车的最大单一市场仍然是整个产业里举足轻重的市场；欧洲的燃料电池研发起步很早，近年来奔驰等传统车厂以及博世等一级供应商均已经开始进入燃料电池领域。本文将简单分析全球六个主要市场的情况：中国、日本、韩国、美国、德国、欧洲其他地区。
中国：政府对氢能产业高度重视，政府工作报告提出推动加氢设施建设。中国燃料电池产业链技术快速提升，到2019年中国电堆产业链国产化程度达50%，系统关键零部件国产化程度达70%。中国燃料电池发展初期以商用车为主，目前燃料电池车保有量超4500辆，加氢站超20座。规划2030年燃料电池车100万辆，加氢站1000座。
日本：政府将氢能上升为国家战略。产业链成熟，技术、商业化领先，丰田Mirai产量超万台，Ene-farm热电联产系统数量超过30万套，加氢站超过100座。规划2030年燃料电池车81万辆，加氢站900座，热电联产系统530万台。
韩国：政府支持力度大、补贴高，产业链较为完善。2018年韩国运营燃料电池汽车达到889辆，加氢站14座，发电站装机量达到307MW。规划2040年燃料电池车290万辆，加氢站1200座，发电站装机量达15GW。
美国：研发较早，小布什时期政府投入较高，此后支持力度有所下降，燃料电池车生产较少。应用集中在加州，加州也是全球燃料电池车推广最为成熟的地区，加氢站建设40座，乘用车保有量超6500辆。规划2030年燃料电池车100万辆，加氢站1000座。
德国：商业化应用处于探索期，乘用车约有500辆、列车和热电联产均有推广；重视基础设施建设，在运营加氢站数量达71座。产业链生态完备，车企巨头奔驰、宝马持续发力燃料电池汽车研发及产业化。
欧洲其他地区：成立燃料电池联盟共同推进燃料电池，远期规划宏大，计划2050年实现4500万辆燃料电池车，2040年加氢站达15000座。
风险提示：政策风险、技术风险、基础设施建设不及预期风险。
扫码阅读原文
今天，请您一起“星标”国金证券研究所，全新阅读体验，置顶为您带来每日推送，亦或研值大餐，热点梳理，产业链藏宝图，月度资产配置，让您紧跟市场热点，发现公司动态、行业变化，深入浅出获得定制化资讯。
